比国内的成熟、理性，对世界的行情反映灵敏。如果国内的股票有同时在国内和香港上市的，形成

　　香港证券交易的历史，可追溯到1866年，但直至1891年香港经纪协会设立，香港才成立了第一个正式的股票市场。1969年至1972年间，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的香港证券交易所，形成了四间交易所鼎足而立的局面。在1972年至1973年短短的2年间，香港有119家公司上市，1973年底上市公司数量达到296家。1980年7月7日四间交易所合并成香港联合交易所。四间交易所于1986年3月27日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。

　　蓝筹股（BlueChip），是指恒生指数成份股。这类股份的普遍特性是具有行业代表性、流通量高、财务状况良好、盈利稳定及派息固定。目前蓝筹股的数目是50支，由于这类个股的盈利能力强，大多属于基金偏爱个股（即基金长期持有或加码买入的股票），因此较少人为因素（如庄家活动）影响，股价相对稳定，适合作中长线投资。

　　蓝筹股的特点是，股价高，每手买卖金额大，例如汇丰（00005）每手400股，若股价为100元，每手便要4万元，因此很多基金或大型机构投资者多喜投资该类股票，而基金的投资策略大都是中长线的。一般来说，如果基金看好某只蓝筹股的前景，他们便会作中长线投资，不会轻易沽出股份，由此形成股价有支持，经常有较长时间的拉升。

　　同时蓝筹股又是恒生指数成分股，这是因为其走势对恒生指数涨跌具有较大的影响而定义的，当前港股市场里恒指成分股同样是50支。

　　国企股是指那些获中国证监会批核到香港上市的中国大陆的国有企业。它亦可称为H股，意指在香港上市的国企股（H股）。在内陆还有称为N股及S股的，是分别在美国纽约及新加坡上市的国企的简称。

　　自1993年7月，青岛啤酒（00168）成为第一家国营企业获准在香港上市至今，已经过整整20年的光景。很多国企股会同时在两地发行A、H两种流通股份，但由于两地资金的流通量不同，同一只股份，H股的股价一般均要较A股的股价低数倍之多，因此，两地股市的整体市盈率（PE）是有相当大的差距的。对比内陆A股市动辄50、60倍的市盈率，香港国企股的市盈率只有20倍不到，其投资价值自然不言而喻。

　　简单说，与国企股区别就在于，红筹股就是在香港注册在香港上市的上市公司股票。而国企股则是在国内注册在香港上市的上市公司股票。

　　蓝筹股作主导，而红筹股的股票交易、股份数量仍是较少，但是，随着中资入港的速度加快，红筹股有持续增加的趋势，其影响力必定会愈来愈大，不容忽视。

　　市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称“窝轮”，实际上是英文“Warrent”的译音，“窝轮”的定义：其专业的名称应该是认股证，实际上是以某一支正股为标的物，衍生出的看涨或看空的期权。

　　窝轮本身并不具备价值，因为其本身只是以正股为标的物，通过极大的杠杆放大，衍生出来的投资品种。由于其高杠杆的特点，使得其投资风险要远远高于正股，但同时如果投资得当，其收益会在短时间内获得高额回报。香港市场里的“窝轮”，与

　　其名称的含义为：“恒指”为标的物，“大和”是窝轮发行商（大和资本），“三九”是窝轮行权到期时间（“三”是

　　年，“九”是9月份），“购”是认购权证的标志，“A”是窝轮发行的序号。整体含义，就是“大和资本发行的，以恒生指数为标的物，在2013年9月份到期的认购窝轮”。

　　当港股市况比较反复甚至出现大跌时，投资者普遍钟情于恒指窝轮，主要原因是恒指窝轮不论是认购证或认沽证，都有多种不同条款可供选择，特别是认沽证的数目相比股票认沽证多出很多；另一原因是恒指窝轮通常比较低价，只要恒指稍微变化，价位便可出现变动，短线买卖比较容易。

　　此外，恒指窝轮的发行人所用的对冲工具（如期指、上市期权、场外期权等等）流动量较多，对冲成本与风险均相对较低，可提供较窄的买卖差价及较大的买卖盘，有利投资者作短线买卖。

　　是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品，一种反映相关资产表现的结构性产品，是一种期权。牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而无须支付购入实际资产的全数金额。

　　牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。

　　牛熊证由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关连。

　　窝轮同样属于结构性投资产品，两者均设有到期日及行使价，皆具备杠杆效应，即可以让投资者以较少的资金控制成倍的相关资产。不过牛熊证附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。说白了，牛熊证就是以这个回收价为界限的赌约，在不触及回收价的情况下，仍然有可能会赢，但是一旦触及回收价，钱就没了，即使剩余价值，也是非常少的，因此，牛熊证的风险也相对非常大。

　　面对可能转趋震荡的市况，投资者可考虑投资指数牛熊证，因为牛熊证在震荡市中最能发挥产品的优势。牛熊证的杠杆主要受其行使价及收回价的影响，投资者只要衡量过自己的风险承担能力，选取合适行使价及收回价的牛熊证，即使相关正股没有明显的升、跌幅，牛熊证仍能保持高杠杆效应，而且几乎不受引伸波幅下跌及时间值损耗的影响，故不跟相关正股升跌的机会远较权证小。

　　恒生指数是香港蓝筹股变化的指标，亦是亚洲区广受注目的指数。同时，它亦广泛被使用作为衡量基金表现的标准。恒生指数是以加权资本市值法计算，该指数

　　目前共有50支成份股。该50支成份股分别属于工商、金融、地产及公用事业四个分类指数，其总市值占香港联合交易所所有上市股份总市值约百份之七十。

　　鉴于香港股市日益受到注目，其相关对冲工具的求亦不断上升，香港期货交易所早于

　　1986年5月推出恒生指数期货合约，随后于1993年3月亦推出恒生指数期权合约。于1997年度，恒生指数期货的成交量达世界第6位。该股市指数期货合约是根据恒生指数及其四项分类指数：地产、公用事业、金融及工商而定。合约分为四个月份，即当前月、下一月、以及后两个季月，当前为4月，则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指，4月合约现金交割之后，则合约变化为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港币。当月合约交割日为每月倒数第二个交易日。结算日则为每月的最后交易日。

　　运用期货对冲风险，旨在减轻因相关现货市场的价格波动而产生的风险。假设投资者手上持有

　　正股，如他在期货市场沽出适量的期指，一旦股价下跌，他在现货市场所持的股票虽然亏损，但因为他沽出了期货，在期货市场所得的盈利能够弥补在股票市场的亏蚀。

　　恒生指数期货合约的产生和发展大致可以分为三个阶段，即香港股指期货的产生及其迅猛发展阶段、体制改革阶段及其稳步发展阶段。

　　-产生：一九八六年五月至一九八七年十月，即总结为指数期货的产生、迅猛发展和交易危机。一九八二年至一九八七年，世界股票价格指数正处于蓬勃发展时机，在世界股指期货大发展的良好背景下，一九八六年五月份，香港期货交易所成功推出恒生指数期货交易。在恒生指数期货合约挂牌上市后的短短一年多时间里，期货交易火爆，发展势头迅猛，当年五月份日均成交量为1,800份，到了一九八七年十月，成交量突破25,000份，一九八七年十月十六日成交量破纪录放大到40,000份。一九八七年十月十九日，美国华尔街股市单日暴跌近23%，并由此引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的黑色星期五。一九八七年十月中下旬，香港股市同样无法避免历经四天的严重股灾，股指期货出现首次交易危机。由于香港期货交易所应付对手风险能力不足，加之当时期货保证公司保证服务欠缺，恒生指数暴跌420多点，香港期货交易所不得不增加保证金和扩大停板价幅，期货指数迅速跌至停板。很多会员由于大面积亏损需要及时补充履约保证金却无力支付，导致保证金不足以支付结算额，欠款额高达数亿港币。十月二十日，纽约道.琼期指数暴跌，鉴于不少恒生指数期货合约拖欠债务，香港股票交易所及期货交易所宣布休市四天。

　　-发展与危机：香港期货交易所被迫改革。1987年10月，美国股市暴跌引发了全球股灾，香港股市历经四天惨跌，股指期货交易出现严重危机。为了应对当时庞大的保证金不足引发的严重债务风险，特别是为防止日后期货交易可能出现的潜在交割危机，香港期货交易所着手对结算和保证制度进行大刀阔斧改革。

　　香港期货交易所推出股指期货合约时最早结算任务完全是由结算所承担，结算所管辖会员的买卖，并监控会员可能发生的交易风险；而会员则管辖其客户的买卖，负责监控客户交易风险，会员执行结算所的可靠程序，但并不负有履行其保证的功能或义务，即不能保证客户能支付任何未平仓合约保证金。一九八七年十月出现交割危机之后，结算制度的改革要求提上日程。一九八七年十月二十六日，香港期货交易所作出一个拯救期货市场的决定，即由香港政府出资

　　，主要银行和经纪出资50%，筹措一笔二十亿元港币的备用贷款给予香港期货保证公司（之后增至港币四十亿元），增强其抗风险能力，保证香港期货交易所所有期货合约的履行。之后，保证公司动用了约二十亿元港币的备用储备来处理未能履行合约经纪会员的十八亿元未平仓合约。但之后政府规定该笔贷款将通过追讨未履行责任会员欠款及期货合约和所有股票交易的特别征费来偿还。通过征收特别征费偿还交割债务，无形中将该笔拯救贷款转嫁到了投资者身上。

　　-完善：交易所改革后至今，金融期货市场的规范和发展。经过系列改革，香港期货交易所的交易活动逐渐稳定，投资者重新恢复对股指期货交易的信心。市场体制和各项制度在这个过程中得到完善，市场秩序更加规范，交易量不断上升，并且为中国内陆的股指期货建立和日后建设提供了借鉴和可行性经验。

　　4月8日，港交所推出期货夜盘交易，首推恒生指数及国企指数期货。港股期货夜盘交易时段从下午5时至晚上11时，交易产品初步只有恒指期货及国指期货。如果夜盘交易运作顺利，港交所下一步计划将小型恒指期货及H股指数期货加入夜盘交易中。

　　通过收市后期货交易，市场参与者可因应欧美营业日出现的市场消息及事件对冲或调整其持仓。⒉

　　香港逐渐成为离岸人民币中心，收市后期货交易将有助香港交易所部署满足环球市场未来对人民币产品的需求。⒊

　　港交所推出收市后期货交易，将有助吸引更多欧美投资者到旗下衍生产品市场进行交易。